A股大漲行情持續(xù)了一周，但債市卻在這一周經(jīng)歷大幅調(diào)整。在此背景下，債券型基金凈值普遍遭遇回撤，多只產(chǎn)品還遭遇持有人的大額贖回。對此，多家公募基金公司在近期密集對債基提升凈值精度。

目前債市稍稍企穩(wěn)，股市卻又經(jīng)歷了大波動。那么，經(jīng)過調(diào)整之后，債市的機(jī)會要來了嗎？

經(jīng)歷回調(diào)

自今年9月下旬以來，債券市場出現(xiàn)了較大幅度調(diào)整。Wind數(shù)據(jù)顯示，9月23日，10年期國債到期收益率為2.037%，但下行乏力未能突破2%關(guān)口。隨后債市開啟大幅回調(diào)，9月24日，10年期國債期貨主力合約盤中最大下跌超0.3%；30年期國債期貨主力合約盤中最大下跌超1%。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，債市始于9月24日的大幅調(diào)整與超預(yù)期政策的發(fā)布有關(guān)。

9月24日，國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝在回應(yīng)中國國債利率下行時指出，目前中國長期國債收益率在2.1%附近徘徊，這是市場化形成的結(jié)果，人民銀行尊重市場作用。但中央銀行需要從宏觀審慎的角度評估市場風(fēng)險，并采取適當(dāng)?shù)拇胧?，弱化和阻礙風(fēng)險的累積。

蜂巢基金相關(guān)人士向《國際金融報》記者表示，在基本面持續(xù)偏弱、市場對未來極度悲觀、股票持續(xù)創(chuàng)新低的背景下，近期出臺了一系列政策，如超預(yù)期的降準(zhǔn)降息，加大財政力度，鼓勵貸款購買股票等，目的是扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，努力完成今年目標(biāo)任務(wù)。從對債券影響看，短期內(nèi)，因前期債券收益率持續(xù)下行累計較多浮盈盤，疊加政策刺激導(dǎo)致風(fēng)險偏好大幅改善，且后續(xù)大概率會發(fā)超長期國債，導(dǎo)致債券止盈壓力較大。

9月27日，債市再次迎來大幅調(diào)整，10年期、30年期國債到期收益率大幅上行，10年期國債活躍券收益上行至2.18%，30年期國債活躍券收益上行至2.35%；9月29日，10年期國債活躍券收益上行至高位2.25%，30年期國債活躍券收益至2.44%。與此同時，國開債、地方債等品種收益率均有不同幅度的上行。

受債市的大幅回調(diào)影響，眾多債基也出現(xiàn)了回撤。

Wind數(shù)據(jù)顯示，9月24日至9月30日區(qū)間，可統(tǒng)計的818只短期純債基金中（份額分開計算，下同），有770只基金區(qū)間凈值出現(xiàn)虧損，有14只基金區(qū)間凈值跌幅超過0.5%；可統(tǒng)計的3254只中長期純債基金中，有2922只基金區(qū)間凈值出現(xiàn)虧損，超百只基金區(qū)間凈值跌幅超過1%。

債市這輪大幅回調(diào)對應(yīng)著股市的大漲，股市的“賺錢效應(yīng)”再加上債券型基金凈值短期連續(xù)大跌，讓部分投資者開始擔(dān)心是否要贖回止損。

多家公募基金公司自9月24日至10月11日密集發(fā)布了提升旗下純債基金凈值精度的公告。

比如，融通通和債券基金公告稱，該基金于9月24日發(fā)生大額贖回，為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，經(jīng)本基金管理人與托管人協(xié)商一致，決定自9月24日起提高本基金A類份額凈值精度至小數(shù)點后第8位，小數(shù)點后第9位四舍五入。

其他發(fā)布此類公告的債券型基金也是因為在某一日發(fā)生了大額贖回。若僅從公告日期來看，債券型基金在9月24日至10月11日期間面臨著大額贖回的壓力。

“債市忽然迎來調(diào)整，主要是源于股債蹺蹺板效應(yīng)。”理財魔方金融研究院方面告訴《國際金融報》記者，近期股市火熱，存款、理財、基金等大量資金涌入權(quán)益市場，是包括債券市場、固收類理財面臨贖回壓力的主要原因。

后市如何

進(jìn)入10月之后，債市逐漸企穩(wěn)，10月9日和10月10日，長期國債利率連續(xù)下行，10年期國債活躍券收益下行至2.13%，30年期國債活躍券收益下行至2.29%。

經(jīng)過一定幅度調(diào)整后，債市已迎來反彈時刻嗎？

蜂巢基金相關(guān)人士認(rèn)為，在降息的影響下，中短債收益率預(yù)期會優(yōu)先企穩(wěn)。中長期內(nèi)，雖然政策在持續(xù)發(fā)力，考慮到處于房地產(chǎn)衰退周期，居民和企業(yè)依然處于縮表階段，且今年表現(xiàn)出色的出口預(yù)期也會面臨壓力，國內(nèi)依然處于通縮環(huán)境，央行貨幣政策方向依然是支持性，因此中長期并不悲觀。

華泰柏瑞基金固定收益投資總監(jiān)戴玲認(rèn)為，目前債市處于美好的1.0階段，債券市場往往受到較為充裕流動性和資產(chǎn)比價的影響，以相對獨立的走勢為主。但若到了2.0階段，企業(yè)盈利等基本面因子開始顯著改善的時候，債券市場大概率是會遇到比較大的壓力。

戴玲認(rèn)為，在政策預(yù)期不斷開花的初期，債券市場的擾動是會一直存在的，但好在與之伴隨的貨幣政策或?qū)捤?。隨著收益率的抬升，會不斷接近配置盤的舒適區(qū)間；但是隨著債券市場賺錢效應(yīng)的減弱和風(fēng)險偏好的轉(zhuǎn)變，理財、債基等的贖回擾動不可避免，交易盤會變得比較不穩(wěn)定。

因此，其表示，在目前市場變化的早期階段，債券市場或以震蕩或者獨立行情為主。

理財魔方金融研究院對本輪債市的調(diào)整也偏樂觀，其表示，回顧過往歷史來看，債市在2016年10月、2020年5月、2022年11月經(jīng)歷的調(diào)整都已順利“出坑”。

在具體品種配置上，理財魔方金融研究院表示，波動大時選短久期債券降低風(fēng)險，波動小時可選長久期債券獲取更高收益。投資者如果實在擔(dān)心債市波動，可考慮更多配置偏短久期的債基組合，整體波動更小，長期看收益也更低。