上市即破發(fā)。

10月9日，一家名為榮利營造的香港本土承建商登陸港股市場，不過其上市表現(xiàn)并不佳，盤中一度暴跌超30%，不過后續(xù)股價有所回升。公告顯示，榮利營造每股定價0.73港元，本次共發(fā)行2.5億股股份，每手5000股，所得款項凈額將約為1.497億港元。

截至10月9日收盤，榮利營造收報0.62港元，下跌15.07%。

榮利營造發(fā)布的招股書顯示，榮利營造為從事土木及電纜工程以及太陽能光伏系統(tǒng)工程的具規(guī)模香港承建商。公司的土木工程專注于地盤平整工程以及道路及渠務工程，而電纜工程則專注于電纜挖溝、鋪設及接駁工程。就太陽能光伏系統(tǒng)工程而言，公司專注于太陽能光伏系統(tǒng)的設計、安裝及維護工程。

根據(jù)行業(yè)報告，榮利營造是2023年香港最大的電纜及民用管道安裝分包商，以公司2023/24財年的收益計，市場份額約為13.6%。而據(jù)弗若斯特沙利文估計，2023年香港土木工程行業(yè)前三大市場參與者的市場份額合共約為22.4%。榮利營造錄得收益3.66億港元，占2023年香港整體土木工程行業(yè)約0.6%的市場份額。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月31日的2022—2024財年，公司的主要財務收入如下：收入分別約為港元5.2億、3.61億及5.26億，年復合增長率為0.55%；毛利分別約為港元0.94億、0.76億及1.22億，年復合增長率為13.98%；凈利潤分別約為港元0.59億、0.41億及0.77億，年復合增長率為14.12%；毛利率分別約為17.99%、20.91%及23.11%。

目前，榮利營造的最大業(yè)務亮點是參與了香港國際機場第三跑道基礎設施項目的建設。

據(jù)介紹，榮利營造參與了香港的若干主要基礎設施項目。例如：在地盤平整工程方面，公司是參與香港國際機場第三跑道基礎設施項目（即第三跑道項目）的分包商之一；在道路及渠務工程方面，公司是政府部門在梅窩的鄉(xiāng)村污水收集工程的總承建商，合約金額約9910萬港元。

而在電纜工程方面，榮利營造直接與中電集團（一家為香港80%以上人口提供電力的集團公司）簽約，提供帶狀電纜挖溝、鋪設及接駁工程以及緊急及電纜故障維修，工程覆蓋深水埗及黃大仙地區(qū)。公司還是金城營造（中電集團的總承建商之一）的分包商，提供帶狀電纜挖溝、鋪設及接駁工程以及緊急及電纜故障維修，工程覆蓋荃灣地區(qū)。

但需要注意的是，榮利營造在業(yè)務方面目前極為依賴香港國際機場第三跑道項目。榮利營造在招股書中也直言，第三跑道項目一直是公司業(yè)務及財務表現(xiàn)的主要推動力。

例如，于2021/22財年、2022/23財年及2023/24財年，第三跑道項目合共貢獻服務收益分別約2.55億港元、9270萬港元及2.41億港元，占榮利營造于相應財政年度地盤平整工程服務收益的約96.8%、80.9%及80.0%及總收益的約48.9%、25.7%及45.9%。

不過，榮利營造表示，雖然香港國際機場第三跑道計劃于2024年完工，但集團參與第三跑道項目的范圍不僅限于跑道本身，還包括客運大樓、機場停機坪、以及電纜管道系統(tǒng)、消防給水管道、污水、油分離、海水冷卻排放系統(tǒng)等地下工程，這些項目需要集團進行基礎及鋼結(jié)構(gòu)工程，而這些工程仍在建造中。目前，第三跑道項目預計于2025年中完成。

針對后續(xù)業(yè)務的持續(xù)性問題，榮利營造表示，2024年5月，公司首次獲納入香港國際機場土木工程預審合格的投標人名單，使公司能夠作為總承建商投標項目。香港機場管理局的政策是，所有項目必須經(jīng)過穩(wěn)健及審慎的采購程序，并采用最合適的采購策略及方法。這等采購方法可能包括競標或有限度招標，目的是物色最合適的供應商，并達至最佳經(jīng)濟效益。

自上述納入后，榮利營造已收到香港機場管理局三份投標邀請，邀請涉及于2024年8月分別就增強企業(yè)5G電纜基礎設施工程、郵件轉(zhuǎn)運中心的空側(cè)通道啟用工程及南北飛機回收設備倉的改裝工程遞交標書。截至2024年9月21日，榮利營造已于2024年9月9日就其中一個投標項目透過ePROS提交投標文件；其他兩份標書的提交期尚未屆滿，榮利營造現(xiàn)正編制投標文件。因此，第三跑道項目預計于2025年中完成后，集團亦將合資格就香港國際機場各項保養(yǎng)及維護工程提交標書。

事實上，根據(jù)香港機場管理局2023/24年報，與維修及保養(yǎng)相關的開支，以及將業(yè)務營運外包予第三方承建商的成本約為23.3億港元，約占香港機場管理局2023/24財年營運開支總額的28.1%。上述金額已較上一財政年度適當增加19.8%，顯示出香港機場管理局近年來增加對香港國際機場維修保養(yǎng)投資的趨勢。

經(jīng)考慮上述因素，榮利營造認為第三跑道項目于2025年中完工不會對公司的業(yè)務前景產(chǎn)生重大不利影響。同時，鑒于公司獲納入香港國際機場土木工程預審合格的投標人名單，第三跑道項目完工后，集團可騰出產(chǎn)能（在人力資源、營運資金以及我們的機械及設備等方面）。這使得公司能夠參與競投香港國際機場日后的其他土木工程投標項目。

校對：陶謙