雅詩(shī)蘭黛暴跌七成,慘被基金清倉!QDII在美股也"怕"消費?
來(lái)源:證券時(shí)報網(wǎng)作者:券商中國 許諾2024-06-30 16:21

盡管火爆的美股被視為基金經(jīng)理的淘金圣地,但公募QDII在美股也“怕”消費,基金經(jīng)理在該市場(chǎng)已被迫出清消費巨頭雅詩(shī)蘭黛,正凸顯出消費賽道趨勢的新變化。

券商中國記者注意到,以高端高價(jià)為核心特點(diǎn)的雅詩(shī)蘭黛以及A股合作伙伴中國中免,三年累計跌幅雙雙達到71%,前者已完全被QDII基金經(jīng)理拋售完畢?;鸾?jīng)理對雅詩(shī)蘭黛的回避也體現在許多港股主題基金上,此前多只港股主題基金清倉了消費賽道高端品牌,同時(shí)在平價(jià)低端消費賽道進(jìn)行了更多的倉位覆蓋,以至于同一基金經(jīng)理管理的低端消費主題基金對高端消費基金有明顯的業(yè)績(jì)跑贏(yíng)。

多位基金經(jīng)理亦強調,高價(jià)高檔消費品牌在當期環(huán)境下可能面臨巨大壓力,變得更加精明的消費者可能使得消費賽道出現結構性分化,平價(jià)低端以及性?xún)r(jià)比消費可能從中受益。

三年跌71%,公募QDII美股清倉高端消費巨頭

作為公募QDII投資者曾經(jīng)的心頭好,被視為半個(gè)中概股的雅詩(shī)蘭黛公司,已在公募基金重倉股組合中完全消失。今年上半年該股再度下跌25%,最近三年累計跌幅已與它在A(yíng)股的合作伙伴、基金重倉股中國中免完全一致:下跌71%。

基金經(jīng)理出海美股后對雅詩(shī)蘭黛的偏愛(ài),在很大程度上來(lái)自對A股上市公司中國中免的重倉布局,雅詩(shī)蘭黛為全球知名的高端化妝品集團,在中國內地市場(chǎng)的護膚、香水和彩妝業(yè)務(wù)上長(cháng)期占據優(yōu)勢地位,并貢獻雅詩(shī)蘭黛集團約30%的收入。但產(chǎn)品單價(jià)越賣(mài)越貴的雅詩(shī)蘭黛集團在很大程度上依賴(lài)于免稅渠道,來(lái)自免稅店的收入占比在該公司最高時(shí)接近28%。2021年,在免稅渠道收入貢獻最大時(shí),雅詩(shī)蘭黛股價(jià)也創(chuàng )下最高點(diǎn)。由于高端化妝品與免稅店之間的特殊合作關(guān)系,以及中國中免最核心收入來(lái)自高端化妝品的事實(shí),2021年也是基金超級重倉股中國中免的市值高光時(shí)刻,由此使得雅詩(shī)蘭黛與中國中免兩只基金重倉股互為影子股。

而當消費平替與降級的事實(shí)逐步影響到化妝品賽道后,主打產(chǎn)品價(jià)格高端的雅詩(shī)蘭黛立刻感受到寒意,盡管美股市場(chǎng)依然是公募QDII基金經(jīng)理最為熱衷投資的國別主題市場(chǎng),但越來(lái)越強調美股上市公司的行業(yè)屬性,消費尤其是以高奢價(jià)格為特征的消費股開(kāi)始被基金經(jīng)理逐步減持,目前公募QDII基金經(jīng)理已將雅詩(shī)蘭黛這只基金重倉股完全淘汰出組合。

賣(mài)光雅詩(shī)蘭黛的QDII基金經(jīng)理們顯然已注意到約100只基金重倉的中國中免,已在最近三年內累計跌幅達到71%,而與中國中免互為影子股的雅詩(shī)蘭黛的同期股價(jià)跌幅也為71%,幾乎完全一致的跌幅數據體現在A(yíng)股基金經(jīng)理身上是“繼續堅守”。但對于具有更多賽道和個(gè)股選擇的美股市場(chǎng),公募QDII基金經(jīng)理們無(wú)法忍受三年跌幅71%的雅詩(shī)蘭黛,尤其是后者的業(yè)務(wù)結構越來(lái)越多地被視為一只消費賽道的中概股。

券商中國記者亦注意到,在所有的偏股類(lèi)公募美股主題QDII中,消費類(lèi)美股QDII業(yè)績(jì)表現最弱,北方一只消費主題美股QDII今年以來(lái)的收益率為4%,而這一正收益還是建立在相關(guān)美股消費QDII在熱門(mén)賽道靈活參與的基礎上,比如在重倉股中增加人工智能、電動(dòng)車(chē)等美股科技股。

同一基金經(jīng)理產(chǎn)品業(yè)績(jì)差異大,低端消費股價(jià)表現強勢

公募基金QDII在美股市場(chǎng)清倉雅詩(shī)蘭黛以及A股基金在中國中免上的煎熬,正凸顯出消費賽道高端冷、低端熱的投資信號,部分主打低端消費的基金業(yè)績(jì)對持倉高端的消費基金有明顯的跑贏(yíng)。

在基金經(jīng)理眼睜睜地看著(zhù)雅詩(shī)蘭黛及其合作伙伴中國中免三年跌去71%之際,作為消費賽道中產(chǎn)品單價(jià)低端的珀萊雅卻成為基金重倉股的確定性,珀萊雅最近三年的股價(jià)漲幅為7%,這一特點(diǎn)或也成為中歐基金在港股挖掘低端平替品種的邏輯之一,較珀萊雅更為低端的上美股份,在殺估值極為苛刻的港股市場(chǎng)中取得最近三年73%的股價(jià)漲幅,截至目前上美股份已成為中歐基金的獨門(mén)重倉股。

公募QDII斬倉雅詩(shī)蘭黛以及該股與A股影子股三年暴跌七成的事實(shí),正使得越來(lái)越多的基金經(jīng)理在消費賽道上回避高端消費。以茶飲賽道為例,主打低端茶飲的蜜雪冰城2023年凈利潤超25億元背景下,高端茶飲的上市公司奈雪的茶同期凈利潤僅有1322萬(wàn)元。券商中國記者注意到,華南某港股主題基金此前將高端茶飲股奈雪的茶列入基金前十大重倉股,但重倉這只高端消費股后,奈雪的茶在短短一年時(shí)間股價(jià)下跌超70%,迫使基金經(jīng)理不得不清倉該股。

同一位基金經(jīng)理所管的不同消費賽道基金的業(yè)績(jì)差異,也凸顯了高端消費與低端消費的股價(jià)區別。北方一位明星基金經(jīng)理所管的兩只消費基金,一只主打高奢消費賽道,重倉股指向貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等,而另一只則偏向低端消費賽道,基金重倉股指向珀萊雅、老白干、今世緣等一批中低端消費股,而在今年上半年的業(yè)績(jì)比拼中,偏高端消費賽道基金年內虧損約為8%,而偏低端消費的基金年內損失僅為3%。

在高端消費賽道上,上海一只滬港深主題基金所重倉的榴蓮第一股洪九果品,在短短18個(gè)月內的累計跌幅已高達94%。根據深交所6月28日的消息顯示,因恒生綜合中型股指數實(shí)施成份股調整,根據有關(guān)規定,將洪九果品調出港股通標的證券名單,并自2024年6月28日起生效,這意味著(zhù)通過(guò)港股通倉位買(mǎi)入洪九果品這只高端消費股的公募基金,最終將不得不賣(mài)出該股。

消費賽道未來(lái)機會(huì )在于細分結構,性?xún)r(jià)比消費趨勢明顯

關(guān)于消費賽道的投資策略,越來(lái)越多的基金經(jīng)理強調在消費賽道跑贏(yíng)市場(chǎng)需要強調挖掘“性?xún)r(jià)比消費”的結構性機會(huì )。

鵬華基金權益投資二部基金經(jīng)理陳金偉在深入剖析當前市場(chǎng)環(huán)境后,建議聚焦低估值成長(cháng)投資,并針對消費領(lǐng)域、醫藥領(lǐng)域等熱點(diǎn)話(huà)題,闡述了自己的見(jiàn)解和策略。在消費領(lǐng)域,陳金偉強調性?xún)r(jià)比消費的概念。他認為,當前市場(chǎng)通過(guò)渠道和供應鏈的創(chuàng )新,帶來(lái)更多以更低價(jià)格買(mǎi)到高品質(zhì)商品的機會(huì )。而性?xún)r(jià)比商品的發(fā)展機遇,還將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重塑,創(chuàng )造新的投資機會(huì )。此外,陳金偉還強調了老齡化帶來(lái)的消費投資機會(huì )。隨著(zhù)老齡化率的提升、老年人需求的豐富以及政策助推優(yōu)質(zhì)供給的增加,銀發(fā)市場(chǎng)有望持續擴容。

在今年中期業(yè)績(jì)獲得25.29%收益率的南方發(fā)展機遇一年基金經(jīng)理范佳瓅也認為,當前經(jīng)濟數據的短期困難,這是宏觀(guān)經(jīng)濟轉型陣痛期的正?,F象,因此在消費賽道上重點(diǎn)挖掘性?xún)r(jià)比消費,而從性?xún)r(jià)比消費看,他認為當期居民對實(shí)物商品需求的需求韌性仍然較強,將在性?xún)r(jià)比消費賽道持續涌現結構性的投資機會(huì )。

農銀匯理基金經(jīng)理徐文卉則強調,在消費賽道中開(kāi)始出現新品越高價(jià)、市場(chǎng)失敗率越高的現象,這給所有致力于成為高檔品牌的企業(yè)敲響警鐘。她認為,長(cháng)期仍堅信消費升級,底層支撐是人們對美好生活的永恒向往,但消費者愿意多花錢(qián),需要有足夠堅實(shí)的創(chuàng )新價(jià)值支撐,有效創(chuàng )新成為產(chǎn)品研發(fā)的未來(lái)方向。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),消費者變得更加精明,對品牌提出更高要求。

責編:楊喻程????

校對:王朝全??????

責任編輯: 李丹
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