法國政壇的黑天鵝，令歐洲風(fēng)聲鶴唳。

今日，法國國民議會(huì)選舉將舉行首輪投票，有分析人士認(rèn)為，如果此輪投票的結(jié)果引發(fā)市場(chǎng)恐慌，歐洲央行可能會(huì)出手干預(yù)。如果法國極左翼和極右翼黨派在首輪投票中繼續(xù)領(lǐng)先，可能會(huì)導(dǎo)致更大規(guī)模的債券拋售潮，加劇歐元區(qū)內(nèi)部利差分化。

隨著大選臨近，投資者的注意力越來越集中于政治不確定性產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)或?qū)⑨j釀?wù)鹗帲罅繃H資本從法國市場(chǎng)撤退，法國股市、債市和匯市均遭遇猛烈拋售潮。

有機(jī)構(gòu)警告稱，如果法國分裂的風(fēng)險(xiǎn)上升到令人震驚的水平，歐洲央行將在必要時(shí)進(jìn)行干預(yù)，以維護(hù)歐元的完整性。歐央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩則暗示，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)全面恐慌，歐央行則有很大可能采取行動(dòng)。

歐洲央行嚴(yán)陣以待

今日，法國國民議會(huì)選舉將舉行首輪投票，歐洲市場(chǎng)一片風(fēng)聲鶴唳。

有分析人士認(rèn)為，如果此輪投票的結(jié)果引發(fā)市場(chǎng)恐慌，歐洲央行可能會(huì)出手干預(yù)。

2022年間，歐央行推出買債計(jì)劃“傳導(dǎo)保護(hù)機(jī)制（TPI）”，旨在應(yīng)對(duì)金融分化風(fēng)險(xiǎn)。一旦有關(guān)國家的債券收益率出現(xiàn)無序飆升，歐央行就會(huì)大舉購買該國債券來壓低其長期利率水平，以減少因歐元區(qū)各國間主權(quán)利差走闊而導(dǎo)致貨幣政策效果不均衡和“碎片化”的風(fēng)險(xiǎn)。

需要指出的是，歐央行可以無限量購買一個(gè)陷入市場(chǎng)壓力的國家債券，但前提是，該國必須遵守包括歐盟財(cái)政規(guī)則。

受政局動(dòng)蕩的影響，法國債市正遭遇自主權(quán)債務(wù)危機(jī)以來最嚴(yán)重的拋售。當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五，法國10年期國債收益率一度飆升至3.328%，創(chuàng)去年11月以來的最高水平，與德國國債的利差擴(kuò)大至86個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)2012年以來新高。

目前，交易員持有的法國債券期貨合約數(shù)量已升至一年來最多，他們正押注收益率將進(jìn)一步走高。

對(duì)此，歐洲央行行長拉加德曾表示，歐央行將密切監(jiān)控法國市場(chǎng)。

瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理公司高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sabrina Khanniche警告稱，如果法國分裂的風(fēng)險(xiǎn)上升到令人震驚的水平，歐洲央行將在必要時(shí)進(jìn)行干預(yù)，以維護(hù)歐元的完整性。

德銀發(fā)布報(bào)告稱，一旦極右翼的國民聯(lián)盟或左翼的新人民陣線政府上臺(tái)，將推動(dòng)財(cái)政擴(kuò)張，并與歐盟發(fā)生更多沖突，法國政策會(huì)發(fā)生重大變化。更高的實(shí)際收益率和更高的債務(wù)水平意味著，財(cái)政刺激措施的風(fēng)險(xiǎn)將比前十幾年高得多。而且，通脹壓力意味著，如果出現(xiàn)增長沖擊，尤其是如果貨幣進(jìn)一步貶值，歐洲央行可能難以大幅降息。

與此同時(shí)，大量國際資本正從法國股市中撤退，截至周五收盤，法國CAC40指數(shù)收跌0.68%，創(chuàng)1月以來新低，6月累計(jì)跌幅超6%。

美國銀行公司援引EPFR Global數(shù)據(jù)的報(bào)告顯示，截至周三的一周內(nèi)，歐洲股票基金的贖回金額攀升至21億美元（約合人民幣150億元），創(chuàng)14周以來的最高水平。

當(dāng)前，機(jī)構(gòu)投資者正在增加對(duì)歐洲藍(lán)籌股指數(shù)的看跌期權(quán)頭寸，以對(duì)沖潛在損失，看跌期權(quán)持倉量已升至兩年來最高。

花旗的報(bào)告認(rèn)為，最壞的情況是，右翼國民聯(lián)盟或左翼聯(lián)盟，無論是誰在兩輪選舉中勝出，都將迫使現(xiàn)任總統(tǒng)馬克龍辭職，在此情形下，法國股市市值可能暴跌20%。

歐洲的風(fēng)險(xiǎn)

面對(duì)法國政局或?qū)⒊霈F(xiàn)的黑天鵝，歐洲央行正嚴(yán)陣以待。

最新的民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，法國極右翼民粹主義政黨“國民聯(lián)盟”在法國議會(huì)第一輪選舉中以34%的得票率領(lǐng)先；左翼新人民陣線以28%的得票率位居第二；馬克龍所在的中間派“復(fù)興黨”在議會(huì)選舉中以20%的選票排名第三。

業(yè)內(nèi)分析人士指出，如果法國極左翼和極右翼黨派在首輪投票中繼續(xù)領(lǐng)先，可能會(huì)導(dǎo)致更大規(guī)模的債券拋售潮，加劇歐元區(qū)內(nèi)部利差分化。

部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在歐洲舉行議會(huì)選舉結(jié)果中，右翼勢(shì)力的上升和法國提前舉行議會(huì)選舉，顯著增加了歐元區(qū)的政治風(fēng)險(xiǎn)。雖然歐洲央行在貨幣政策方面仍保持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度，但政治不確定性將在7月法國選舉前后持續(xù)打壓歐元。

今年6月，歐元兌美元匯率累計(jì)貶值幅度超1%。外匯交易員正在大舉買入衍生品以防范歐元進(jìn)一步下跌，買入速度為15個(gè)月以來最快。

隨著大選臨近，投資者的注意力越來越集中于政治不確定性產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，金融市場(chǎng)又開始醞釀?wù)鹗帯?/p>

歐央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩暗示，如果市場(chǎng)對(duì)法國選舉的反應(yīng)是有序的，歐央行可能不會(huì)采取行動(dòng)。但一旦市場(chǎng)出現(xiàn)全面恐慌，歐央行則有很大可能采取行動(dòng)。

當(dāng)前各方對(duì)歐洲央行TPI計(jì)劃的實(shí)施，存在巨大分歧。

德國財(cái)政部長林德納日前警告歐央行，救助法國債市可能是非法的，歐洲央行的強(qiáng)力干預(yù)將引發(fā)一些經(jīng)濟(jì)和憲法問題。

林德納提到了歐洲央行的“反金融分裂工具”TPI，說這種工具“到目前為止只存在于新聞稿中?！?/p>

但有贊同的聲音認(rèn)為，TPI自推出以來并未被實(shí)施過，相應(yīng)的前提規(guī)定并非完全硬性，因此決定是否啟動(dòng)TPI的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)可能是市場(chǎng)反應(yīng)是否被判斷為“無序”。

與此同時(shí)，英國也將于下周四舉行五年來的首次大選，選舉結(jié)果可能在周五早間揭曉。如果選舉結(jié)果出現(xiàn)意外，將成為歐洲市場(chǎng)新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，或?qū)?duì)英鎊、英國債市和英國股市產(chǎn)生一定的影響。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒????

校對(duì)：陶謙??????