“Zara的中國學(xué)徒”快時尚品牌UR或?qū)⑾蛸Y本市場發(fā)起沖擊。

根據(jù)市場消息，快時尚集團(tuán)UrbanRevivoFashion（下稱“UR”）正考慮赴港上市。市場消息稱，UR正在與顧問商討潛在的股票發(fā)行計劃，以籌集至少1億美元（約合人民幣7億元）的資金，但這些討論仍處于初步階段，UR也可能決定不上市。

UR總部位于廣州，是服裝行業(yè)的獨(dú)角獸企業(yè)。自2010年來，UR獲得五輪融資，投資者中不乏知名創(chuàng)投企業(yè)與服飾公司，包括紅杉中國、海瀾之家、比音勒芬和景林投資等。最近的一次已經(jīng)是在2019年，從投資回報的角度考量，此時也的確到了變現(xiàn)的時刻。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者就UR上市的相關(guān)情況向UR相關(guān)負(fù)責(zé)人發(fā)去問詢，對方回復(fù)稱，“感謝關(guān)注，不予置評”。

UR近年來在國內(nèi)外快速擴(kuò)張。根據(jù)UR官網(wǎng)，UR目前在中國、新加坡、泰國、菲律賓等國家門店數(shù)量突破400家，線上銷售網(wǎng)絡(luò)輻射歐洲、北美及其他國際市場。在許多國外快時尚品牌在中國持續(xù)關(guān)店之時，UR卻迎頭趕上。

目前，UR還未有可供查閱的財務(wù)報表，其營收盈利情況尚未明晰。但在大舉擴(kuò)張的背景下，這家獨(dú)角獸企業(yè)仍然未能擺脫傳統(tǒng)制造業(yè)的本質(zhì)。投資者愈發(fā)謹(jǐn)慎的當(dāng)下，UR的資本故事難免不夠動人。

“ZARA的中國學(xué)徒”

UR成立于2006年，至今也僅18年。相比起誕生于1975年的ZARA來說，UR的確是年輕的品牌。因為有前輩的成功路徑，UR的發(fā)家基本與ZARA一致，也因此被稱為“ZARA的中國學(xué)徒”。

UR董事長兼首席執(zhí)行官李明光曾經(jīng)在接受采訪時坦言，UR是ZARA在中國的驗證者和受益者。ZARA模式的核心是快速時尚與高效的供應(yīng)鏈管理的結(jié)合，它追求在最短的時間內(nèi)將時尚迅速轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品并完成入店銷售；而為了實現(xiàn)快速生產(chǎn)，ZARA有強(qiáng)大的全球供應(yīng)鏈系統(tǒng)，可以快速反應(yīng)，加快生產(chǎn)速度。

得益于中國本土的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，UR快速復(fù)制ZARA的路徑并無阻礙。作為ZARA的效仿者，UR近年來在國內(nèi)的增長勢頭卻明顯要蓋過ZARA這類國際巨頭。UR未披露去年及今年的開店數(shù)據(jù)，不過UR聚焦于中國市場，全球400家門店大部分位于中國；僅2022年，UR就在全國布局了43家新店。

ZARA則在中國節(jié)節(jié)敗退，據(jù)ZARA母公司Inditex集團(tuán)2023年財報顯示，截至2024年1月31日，ZARA在中國大陸市場門店數(shù)量已降至96家。

ZARA式微的原因有客觀的原因，更有自身的因素。反觀UR，它更受到中國市場歡迎的原因在于，這家從中國成長起來的企業(yè)對中國消費(fèi)者的洞察要比ZARA之流更為深入。一位UR的長期消費(fèi)者告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“UR的版型和設(shè)計都很適合中國人。ZARA是照搬，更符合歐美人的身材和審美?！?/p>

李明光也在此前接受媒體采訪時分析稱，ZARA等國際巨頭在中國失利的原因是：缺乏創(chuàng)新及本土化不夠。而快時尚的未來，取決于企業(yè)是否有創(chuàng)新創(chuàng)變和洞察趨勢的能力。

根據(jù)天貓“618”發(fā)布的榜單，今年“618”期間，UR在女裝銷售排行榜中排名第二，僅次于優(yōu)衣庫；在服飾店鋪銷售排行榜中排名第三，僅在優(yōu)衣庫、蕉內(nèi)之后。

出海的不確定性

如同許多國內(nèi)迅速崛起的消費(fèi)品牌一般，在國內(nèi)經(jīng)過高速發(fā)展期之后，UR也在嘗試出海。根據(jù)UR官網(wǎng)，目前UR的門店主要位于東南亞，分別在新加坡、泰國、菲律賓有線下門店。

但東南亞市場不是李明光的終極追求。在之前接受采訪時，李明光表示，UR今年會發(fā)力歐洲和美國，“歐美才算我們真正的海外市場,因為東南亞人的身材跟中國人接近，中國的貨能夠滿足他們?！倍鴼W美在風(fēng)格和版型上會有很大的偏差，這是UR要突破的地方。未來在歐美實現(xiàn)規(guī)模開店并實現(xiàn)盈利，才算真正實現(xiàn)國際化。

伴隨著對海外市場的憧憬，UR更是立下高遠(yuǎn)的目標(biāo)。李明光說，UR對標(biāo)的Zara在全球的營收應(yīng)在2000億元左右，優(yōu)衣庫全球營收應(yīng)該也超過1000億元。他設(shè)想對標(biāo)Zara的UR和對標(biāo)優(yōu)衣庫主打“休閑輕戶外”的子品牌“BENLAI（本來）”在全球市場營收可以突破2000億元。

理想是豐滿的，但現(xiàn)實需要UR進(jìn)一步去探索。一位服裝行業(yè)的人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“ZARA、優(yōu)衣庫等在境外市場的地位很難撼動，而且市場份額已經(jīng)占比很高了。UR在國內(nèi)能夠差異化競爭，但是在境外優(yōu)勢不是很明顯，而且服裝行業(yè)真正的巨頭很少，格局也很穩(wěn)定?！?/p>

根據(jù)ZARA母公司Inditex集團(tuán)此前發(fā)布的2023財年業(yè)績，截至2024年1月31日止年度，Inditex銷售額同比增長10.4%至359.47億歐元，按固定匯率計增長14.1%，凈利潤增長30.3%至54億歐元。

UR并未披露去年及今年的銷售情況。李明光此前透露，UR在2017年開始盈利賺錢。到2022年，UR品牌全年銷售額超過了60億元——當(dāng)年ZARA在全球的銷售額是237.6億歐元。

資本的正反面

在業(yè)務(wù)希冀高增長的同時，UR也獲得了一眾明星創(chuàng)投的青睞。UR正式引入融資是2010年，前后總共獲得5輪融資。

2010年當(dāng)年，UR獲得戈壁創(chuàng)投的天使輪資金，投資額1000萬美元；2012年，景林投資為之投出6000萬元人民幣。此后五年，UR未獲新增投資，直至2017年，海瀾之家再為之投出1億元人民幣；2018年至2019年，紅杉中國、易簡資本、黑蟻資本、星納赫資本以及比音勒芬等追加對UR的投資。

從資本的角度來說，UR早期的投資人到了需要退出的時刻。一位國內(nèi)私募機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始人在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，“一些創(chuàng)投資本的錢也是募資而來的，所以作為財務(wù)投資人到期就有退出需求?！?/p>

以此看來，從拿到最后一筆融資至今已經(jīng)過去5年，UR尋求上市符合資本的投資邏輯，也順應(yīng)企業(yè)的發(fā)展曲線。

至于UR上市的地點(diǎn)，業(yè)界則普遍認(rèn)為UR或?qū)⑹走x港交所。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，此前另一家快時尚企業(yè)選擇境外市場時涉及數(shù)據(jù)跨境等問題需要厘清，考慮到這一因素，UR大概率會選擇港股。

但對于一家尚未成為行業(yè)巨頭的服飾企業(yè)來說，UR能否獲得投資者的青睞，仍然充滿不確定性。沈萌認(rèn)為，如果無法突出差異化收益能力較強(qiáng)的特質(zhì)，投資者對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的興趣有限，原因在于缺少高成長的價值空間。

一位長期關(guān)注港股IPO的人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“UR此時尋求上市，并不是很好的時間節(jié)點(diǎn)，整個市場的估值都非常理性，而且傳統(tǒng)的制造業(yè)沒有什么想象空間，不會給太高的估值。”

從UR或?qū)⑦x擇的港股市場來看，市場表現(xiàn)也較為平淡。截至6月24日，今年新上市的27家公司合計募資111.75億港元，平均每家募資4.14億港元。這27家已上市企業(yè)，有7家破發(fā)，破發(fā)率為25.9%。去年同期，26家上市公司合計募資162.62億港元，平均每家募資6.25億港元。

平淡的市場下，UR正被推著往前走。