華科大80歲博導收獲200億IPO,學生紛紛拿下小目標!這家央企大賺100倍
來源:新財富雜志作者:鮑有斌2024-06-20 20:36
(原標題:武漢又多一批千萬富豪!華科大80歲博導收獲200億IPO,學生紛紛拿下小目標!這家央企大賺100倍 | 原創(chuàng))

達夢數(shù)據(jù)的核心源代碼100%為全自主研發(fā),其在國內(nèi)數(shù)據(jù)庫市場的占有率位居前三,僅次于甲骨文和微軟,高于SAP和IBM。

達夢數(shù)據(jù)創(chuàng)始人馮裕才曾是華中科技大學教授,目前將滿80歲,資產(chǎn)已達17億元。該公司主要管理層均來自華科大計算機系,200多位高管及核心骨干通過8個持股平臺持有超30億元股權(quán)資產(chǎn),平均身家超過千萬元,數(shù)位高管資產(chǎn)過億。其研發(fā)人員均薪達39萬元,在武漢屬頭部水平。

其大股東中國軟件2008年開始投資,陪跑16年,以達夢數(shù)據(jù)IPO首日收市價測算,大賺100倍。多家國資股東2019年入場,5年也賺19倍。

來源:新財富雜志(ID:xcfplus)

作者:鮑有斌

武漢坐擁豐沛的高校資源,隨著教授、博士創(chuàng)業(yè)風起,當?shù)乜苿?chuàng)公司也進入爆發(fā)期。6月12日,隨著達夢數(shù)據(jù)(688692)上市,湖北科創(chuàng)板“市值王”也隨之易主。

上市當日,達夢數(shù)據(jù)股價以310元/股高開,最終收于240.8元/股,較發(fā)行價大漲177%,總市值183億元,一舉超過信科移動(688377),成為湖北15家科創(chuàng)板企業(yè)中市值最高者。

達夢數(shù)據(jù)的發(fā)行價定為86.96元/股,發(fā)行市盈率為24倍。Wind數(shù)據(jù)顯示,科創(chuàng)板上市公司的首發(fā)市盈率平均值為74倍,中值為48倍,達夢數(shù)據(jù)所在的“計算機-軟件”板塊公司均值為42倍。較為保守的定價策略,為其上市后大漲打下了基礎(chǔ)。

按照達夢數(shù)據(jù)開盤價計算,打新的股民中一簽新股(500股)可賺超11萬元。上市首日,達夢數(shù)據(jù)換手率76.5%,顯示多數(shù)打新者已落袋為安。

01

80歲博導掌門人,資產(chǎn)達17億元

達夢數(shù)據(jù)董事長、創(chuàng)始人馮裕才,曾是華中科技大學教授、博導。

1944年12月,馮裕才出生于江蘇靖江,今年將滿80周歲。退休前,他主要在高校工作,和數(shù)據(jù)庫打了一輩子交道。

1969年8月,馮裕才畢業(yè)于哈爾濱工程學院導彈工程系,獲學士學位。1970年8月至1972年8月,其曾在江西435廠(軍工企業(yè))任技術(shù)員,此后陸續(xù)任教于長沙工學院(后改建為國防科技大學)、華中工學院(現(xiàn)名華中科技大學),1990年晉升為華科大教授,1993年成為博導。

20世紀70年代末,馮裕才開始從事自主研發(fā)數(shù)據(jù)庫的原型研究,1988年研制出我國第一個自主版權(quán)國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)原型CRDS,此后牽頭成立華中科技大學達夢數(shù)據(jù)庫與多媒體技術(shù)研究所,擔任所長至退休。

達夢的漢語拼音字母縮寫“DM”,來源于Database Management(數(shù)據(jù)庫管理),達夢的目標就是“做中國人自己的數(shù)據(jù)庫”。

在馮裕才的主持下,該所開發(fā)的多個數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品獲得國家、省部級科技進步獎,其個人也榮譽等身,從1992年起,享受國務院特殊津貼。2002年起,其擔任中國計算機學會數(shù)據(jù)庫專業(yè)委員會副主任。

2000年9月,華中科技大產(chǎn)業(yè)集團有限公司(簡稱“華科產(chǎn)業(yè)集團”)和馮裕才等共同出資,組建武漢華工達夢數(shù)據(jù)庫有限公司(簡稱“達夢有限”),注冊資本2000萬元。華科產(chǎn)業(yè)集團用實物和無形資產(chǎn)出資600萬元,馮裕才以貨幣出資600萬元(當時實際出資50萬元),其他自然人合計出資800萬元。

達夢有限旨在搭建集數(shù)據(jù)庫理論研究、技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品應用于一體的綜合平臺,實現(xiàn)良性商業(yè)循環(huán)的同時,實現(xiàn)數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品的國產(chǎn)替代。目前,以國內(nèi)數(shù)據(jù)庫市場占有率來衡量,達夢數(shù)據(jù)位居前三,僅次于甲骨文和微軟,高于SAP和IBM。

2008年,達夢有限引進戰(zhàn)略投資者中國軟件(600536),2019年引入多個財務投資者,2020年11月完成股份制改制,開始籌劃上市。

達夢數(shù)據(jù)IPO前,馮裕才直接持有10.19%股份,由其擔任執(zhí)行事務合伙人(GP)并實際控制的夢??萍嫉?個員工持股平臺,則合計擁有28.08%表決權(quán)。

此外,馮裕才通過與韓朱忠、周淳等核心高管達成一致行動關(guān)系,再控制2.28%表決權(quán)。IPO前,馮裕才合計控制達夢數(shù)據(jù)40.55%表決權(quán),為其實際控制人。

圖1:IPO后,馮裕才實際控制達夢數(shù)據(jù)30.41%股權(quán)

數(shù)據(jù)來源:新財富根據(jù)達夢數(shù)據(jù)招股書整理

達夢數(shù)據(jù)此次發(fā)行1900萬股,占發(fā)行后總股本的25%,馮裕才直接持股稀釋至7.64%,合計控制的股權(quán)比例則稀釋至30.41%,仍比單一大股東中國軟件18.91%的持股要高11.5個百分點。

從公司治理看,達夢數(shù)據(jù)11人的董事會中,馮裕才提名4名董事和4名獨立董事,占2/3以上。

2000年11月開始,馮裕才一直擔任達夢有限董事長。不過,他更習慣員工叫他“馮老師”。目前,馮裕才主要把握戰(zhàn)略層面,日常運營管理都交給他培養(yǎng)起來的管理團隊。

科創(chuàng)創(chuàng)富,效應顯著。馮裕才直接加間接合計持有達夢數(shù)據(jù)702.3萬股,按照首日收盤價240.8元/股測算,其持股市值約17億元,跟隨他奮斗的學生們也收獲不菲。

02

277位員工分享39億元股權(quán)資產(chǎn),7人資產(chǎn)過億

新財富此前曾制作2023年資本圈核心職群畢業(yè)院校Top50名單,華科大位居前20名,其擁有的上市公司董事長校友達36位。達夢數(shù)據(jù)是華科大校友合力打造的最新一個IPO,其主要人員,均為校友乃至系友。

據(jù)招股書披露,達夢數(shù)據(jù)的高級副總經(jīng)理周淳和付銓、監(jiān)事薛慧、核心技術(shù)人員郭琰,本碩均畢業(yè)于華科大計算機相關(guān)專業(yè),副董事長韓朱忠本科畢業(yè)于軟件專業(yè),總經(jīng)理皮宇和核心技術(shù)人員楊超、朱仲穎研究生畢業(yè)于計算機、軟件工程相關(guān)專業(yè),監(jiān)事會主席徐菁本科畢業(yè)于管理學院,高級副總經(jīng)理王婷則為MBA。

周淳和付銓經(jīng)歷較為相似,畢業(yè)后均在華科大任教,后入職達夢有限,2021年1月、5月先后“離崗創(chuàng)業(yè)”。

這些管理團隊成員主要出生于75后,80后也有數(shù)人,均為當打之年,奮斗10多年,回報豐厚。

達夢數(shù)據(jù)的八大員工持股平臺間接持有公司1600.83萬股,按照240.8元/股測算,市值約38.55億元,由277人(部分LP為非員工)分享,人均持股市值約1392萬元。持股平臺最低持股成本僅為3.14元/股,上市后坐享數(shù)十倍的收益。

上市首日,除了馮裕才,還有6位高管身家超過億元,另有6人身家超過2000萬元(表1)。

截至2023年末,達夢數(shù)據(jù)共有超過1400名員工,研發(fā)人員占比超過70%且人均年薪約為39萬元,而其所在地武漢市2023年人均可支配收入為3.16萬元,達夢數(shù)據(jù)的待遇在當?shù)乜伤闶穷^部水平。

03

陪跑16年,最大股東中國軟件賺100倍

達夢數(shù)據(jù)IPO前,只引入了兩輪外部投資,早期入場的股東獲取高回報。

2008年10月,中國軟件向達夢有限投資3027萬元,出資比例達34%。2009年10月,中國軟件再以400萬元增持達夢有限5.5%股權(quán),將持股比例提高至39.51%。

達夢數(shù)據(jù)上市首日,中國軟件持有1437萬股,對應市值飆升至34.6億元,相對3427萬元的總成本,大賺100倍。

中國軟件的間接控股股東中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司(簡稱“中國電子”),則賺了第二波。

原達夢有限的股東華科產(chǎn)業(yè)集團陸續(xù)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓,并在2019年9月轉(zhuǎn)讓了466萬股,轉(zhuǎn)讓價僅為11.25元/股,與當時增資價較為接近,但若保留至今,則價值10億元左右。在華科產(chǎn)業(yè)集團完全退出后僅1個月,達夢有限完成一輪增資。

2019年10月,中電天津、北京鑫潤、豐年君和、中網(wǎng)投、蕪湖信湦和曙天云合計向達夢有限增資1400萬元注冊資本,增資價格為12元/1元注冊資本,總出資1.68億元。中電天津、中網(wǎng)投各以3600萬元、2400萬元,認購300萬股和200萬股。以達夢數(shù)據(jù)首日收市價240.8元/股測算,上述股東持股5年,投資收益率高達19倍,投資回報率非常高。

股權(quán)穿透顯示,持有中電天津的中電海河(持有98.63%份額),LP主要是中國電子(間接持有49.98%),國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金(10%),天津市和濱海區(qū)兩級國資合計持有約40%份額。中電海河的GP中電智慧,最大持有人亦是中國電子,持有33%股份(圖2)。

圖2:中國電子通過中國軟件、中電天津持有達夢數(shù)據(jù)股份

數(shù)據(jù)來源:新財富根據(jù)企查查、Wind等整理

中網(wǎng)投的主要股東則是工銀瑞信(33.22%)、中郵人壽(19.93%)、農(nóng)銀匯理(16.61%)、中國移動集團(9.97%)以及財政部(6.64%),其余持股低于5%的小股東還有中國電信集團、中國聯(lián)通集團等,股東多為央企,且均有大量數(shù)據(jù)存儲和處理需求。這對于達夢數(shù)據(jù)開拓市場或有較強助力。

達夢數(shù)據(jù)市盈率超過60倍,背后有市場占有率和實實在在的業(yè)績做支撐。

04

國內(nèi)市占率前三,力壓老牌國際廠商IBM、SAP

數(shù)據(jù)庫是一種軟件系統(tǒng),它按照數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來組織、存儲和管理數(shù)據(jù),被視為“電子化的文件柜”。大數(shù)據(jù)與人工智能時代,數(shù)據(jù)庫是不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施。2022年,全球數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模約為833億美元,亞馬遜(AMZN.O)、微軟(MSFT.O)和甲骨文(ORCL.N)三大巨頭合計占據(jù)超過2/3的份額。

中國數(shù)據(jù)庫市場規(guī)模2022年達到59.7億美元(合404億元人民幣),占全球的7%;預計到2027年將達1287億元,年復合增長率超過26%。

國際主流數(shù)據(jù)庫廠商甲骨文、微軟、IBM、亞馬遜和谷歌(GOOG.O)等,憑借先發(fā)優(yōu)勢在國內(nèi)占據(jù)近六成市場份額。國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫廠商也在崛起,主要代表有達夢數(shù)據(jù)、人大金倉、神舟通用、通用數(shù)據(jù)等。此外,華為、騰訊(00700.HK)、阿里巴巴(BABA.N/09988.HK)等巨頭借助云服務優(yōu)勢,也紛紛加速布局數(shù)據(jù)庫產(chǎn)業(yè)。

圖3:2022年中國數(shù)據(jù)庫管理軟件市占率

數(shù)據(jù)來源:新財富根據(jù)賽迪顧問、達夢數(shù)據(jù)招股書整理

根據(jù)賽迪顧問報告,2022年中國數(shù)據(jù)庫管理軟件市占率,達夢數(shù)據(jù)以2.4%排第三,位于甲骨文(8%)和微軟(3.7%)之后,但超過思愛普(SAP,2.2%)和IBM(2.1%),第三、四、五名之間差距較?。▓D3)。Top5市占率只有18.4%,市場高度分散,競爭較為激烈。

達夢數(shù)據(jù)在國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫中排名牢牢占據(jù)第一。2023年,其實現(xiàn)營收7.94億元,是人大金倉(3.73億元)兩倍多,凈利潤2.93億元,是人大金倉的4倍。優(yōu)炫軟件營收縮水,且一直虧損,神舟通用營收規(guī)模雖然較低,但持續(xù)盈利,屬于“小而美”(表2)。

與甲骨文等國外廠商相比,達夢數(shù)據(jù)產(chǎn)品在中端服務器硬件條件下性能水平接近,實現(xiàn)面向中高端應用領(lǐng)域的共享存儲集群技術(shù)突破,填補了高端產(chǎn)品的空白,提升了產(chǎn)業(yè)鏈“斷供”情形下的抗風險能力。

技術(shù)過硬,自然轉(zhuǎn)化為業(yè)績。

05

主攻政府、能源、金融等領(lǐng)域,95.8%毛利率位列計算機行業(yè)第一

2021年至2023年,達夢數(shù)據(jù)的主營收入從7.42億元增加至7.92億元,兩年增長6.7%,并以軟件產(chǎn)品使用授權(quán)為主,從6.42億元增加至7.28億元,增長13.4%,占比始終在85%以上,2023年進一步提高至約92%。其軟件使用授權(quán)業(yè)務又以數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)為主,占比九成左右(表3)。

近三年,達夢數(shù)據(jù)的軟件使用授權(quán)業(yè)務毛利率一直在99.68%以上,是毛利核心來源,公司綜合毛利率也常年在90%以上。

新財富統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),科創(chuàng)板570余家企業(yè),毛利率前十名中,生物醫(yī)藥企業(yè)占據(jù)7席,前五名全部是生物醫(yī)藥企業(yè),達夢數(shù)據(jù)位列第六。而A股350余家計算機企業(yè)中,達夢數(shù)據(jù)毛利率高居首位(圖4),力壓福昕軟件(688095)和萬興科技(300624)等。

圖4:2023年度計算機毛利率Top10企業(yè)

數(shù)據(jù)來源:新財富根據(jù)Wind整理

研發(fā)費用是達夢數(shù)據(jù)重要支出,2021年至2023年合計3.23億元,2023年研發(fā)占總營收超過20%。2021年至2023年,達夢數(shù)據(jù)凈利潤從4.38億元減至2.93億元,主要是2021年,其承擔的一項國家科技重大專項項目通過驗收,帶來近1.2億元收益。按2023年數(shù)據(jù)來看,達夢數(shù)據(jù)每100元營收里,37元為凈利潤。

業(yè)務超高含金量,主要來自其身處特殊產(chǎn)業(yè),且技術(shù)較為領(lǐng)先。

達夢數(shù)據(jù)庫管理系統(tǒng)具有自主知識產(chǎn)權(quán),核心源代碼為100%自主研發(fā),且經(jīng)公安部與國家網(wǎng)絡(luò)與信息系統(tǒng)安全產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心認證與審核達到等保四級和EAL4+,安全級別較高,最新版本DM8整體技術(shù)水平達到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進。

這使得黨政機關(guān)(商務部、司法部、公安部、財政部等和各級法院、檢察院)、能源企業(yè)(國家電網(wǎng)、華能集團、華電集團、中石油、中海油和中廣核)和金融企業(yè)(國開行、建行、交行、招行、廣發(fā)、光大、興業(yè)、中國人壽和太平洋保險等)等對安全要求較高的機關(guān)和企事業(yè)單位,陸續(xù)成為達夢數(shù)據(jù)的客戶。

2021年至2023年,黨政、能源和金融三大領(lǐng)域貢獻營收占比分別為84%、66%和67%。全國31個高級法院中,達夢數(shù)據(jù)的服務覆蓋一半以上,業(yè)務涵蓋電子訴訟檔案管理系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)辦案平臺等多個核心業(yè)務系統(tǒng)。

達夢數(shù)據(jù)已與多個客戶簽署超過3000萬元的大合同。比如2018年9月和12月,湖北省委政法委和司法廳與達夢有限分別簽訂8166萬元、5299萬元框架合同。2021年,湖北省司法廳是達夢數(shù)據(jù)的第二大客戶,貢獻4353萬元收入。此外,中國電子科技集團2021年、2023年也躋身其前五大客戶,分別貢獻2250萬元、2606萬元收入。

達夢數(shù)據(jù)還積極依靠經(jīng)銷渠道拓展業(yè)績。率先成為其總經(jīng)銷商的中建信息(834032),始終是第一大客戶,近三年合計貢獻超過6億元營收,占比約三成。

2023年,國內(nèi)IT分銷巨頭神州數(shù)碼(000034)為達夢數(shù)據(jù)第二家總經(jīng)銷商,當年貢獻收入8356萬元,迅速躋身第二大客戶。2024年一季度,達夢數(shù)據(jù)營收增長27%,凈利潤增長66%,神州數(shù)碼的拉動作用不容小視。

06

負債率較低,貸款彌補投資空間大

最近5年,達夢數(shù)據(jù)只在2019年增資募資1.46億元。其盈利能力強,回款順暢,近三年經(jīng)營凈現(xiàn)金流合計8.38億元,至2023年末,貨幣資金余額超過11億元。由于一直保持盈利,達夢數(shù)據(jù)生存無虞,但若要進一步爭搶市場份額,還需補充資本實力。

根據(jù)達夢數(shù)據(jù)IPO募資23.5億元計劃,兩個數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品升級和1個新建項目,合計投入約9.5億元。產(chǎn)業(yè)基地和研究院“基建”類項目合計投資逾14億元,占比約六成(表4)。

由于達夢數(shù)據(jù)發(fā)行價較為保守,不到87元/股,共發(fā)行1900萬股,實際募資16.5億元,與5個項目總投資額還有7億元差距。不足部分將通過自有資金、銀行借款等途徑解決,實際上,其賬上貨幣資金就能填補空缺。

至2024年一季度末,達夢數(shù)據(jù)的資產(chǎn)負債率不到19%,基本無有息負債。實際控制人馮裕才控制的股權(quán)比例已稀釋至30%,若再股權(quán)融資,會影響控制權(quán)的穩(wěn)定,但貸款空間較大。

國外軟件巨頭甲骨文、SAP最新市值為3800億美元和2400億美元,營收則是數(shù)千億元人民幣級別,達夢數(shù)據(jù)為代表的國產(chǎn)軟件企業(yè)想要趕超這些巨無霸對手,逐夢之路沒有盡頭。

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責任編輯: 高蕊琦
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