達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的核心源代碼100%為全自主研發(fā)，其在國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)的占有率位居前三，僅次于甲骨文和微軟，高于SAP和IBM。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)創(chuàng)始人馮裕才曾是華中科技大學(xué)教授，目前將滿80歲，資產(chǎn)已達(dá)17億元。該公司主要管理層均來(lái)自華科大計(jì)算機(jī)系，200多位高管及核心骨干通過(guò)8個(gè)持股平臺(tái)持有超30億元股權(quán)資產(chǎn)，平均身家超過(guò)千萬(wàn)元，數(shù)位高管資產(chǎn)過(guò)億。其研發(fā)人員均薪達(dá)39萬(wàn)元，在武漢屬頭部水平。

其大股東中國(guó)軟件2008年開(kāi)始投資，陪跑16年，以達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)IPO首日收市價(jià)測(cè)算，大賺100倍。多家國(guó)資股東2019年入場(chǎng)，5年也賺19倍。

來(lái)源：新財(cái)富雜志（ID：xcfplus）

作者：鮑有斌

武漢坐擁豐沛的高校資源，隨著教授、博士創(chuàng)業(yè)風(fēng)起，當(dāng)?shù)乜苿?chuàng)公司也進(jìn)入爆發(fā)期。6月12日，隨著達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)(688692)上市，湖北科創(chuàng)板“市值王”也隨之易主。

上市當(dāng)日，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)股價(jià)以310元/股高開(kāi)，最終收于240.8元/股，較發(fā)行價(jià)大漲177%，總市值183億元，一舉超過(guò)信科移動(dòng)(688377),成為湖北15家科創(chuàng)板企業(yè)中市值最高者。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的發(fā)行價(jià)定為86.96元/股，發(fā)行市盈率為24倍。Wind數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板上市公司的首發(fā)市盈率平均值為74倍，中值為48倍，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)所在的“計(jì)算機(jī)-軟件”板塊公司均值為42倍。較為保守的定價(jià)策略，為其上市后大漲打下了基礎(chǔ)。

按照達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)開(kāi)盤(pán)價(jià)計(jì)算，打新的股民中一簽新股（500股）可賺超11萬(wàn)元。上市首日，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)換手率76.5%，顯示多數(shù)打新者已落袋為安。

01

80歲博導(dǎo)掌門(mén)人，資產(chǎn)達(dá)17億元

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人馮裕才，曾是華中科技大學(xué)教授、博導(dǎo)。

1944年12月，馮裕才出生于江蘇靖江，今年將滿80周歲。退休前，他主要在高校工作，和數(shù)據(jù)庫(kù)打了一輩子交道。

1969年8月，馮裕才畢業(yè)于哈爾濱工程學(xué)院導(dǎo)彈工程系,獲學(xué)士學(xué)位。1970年8月至1972年8月,其曾在江西435廠（軍工企業(yè)）任技術(shù)員，此后陸續(xù)任教于長(zhǎng)沙工學(xué)院（后改建為國(guó)防科技大學(xué)）、華中工學(xué)院（現(xiàn)名華中科技大學(xué)），1990年晉升為華科大教授，1993年成為博導(dǎo)。

20世紀(jì)70年代末，馮裕才開(kāi)始從事自主研發(fā)數(shù)據(jù)庫(kù)的原型研究，1988年研制出我國(guó)第一個(gè)自主版權(quán)國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)原型CRDS，此后牽頭成立華中科技大學(xué)達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)與多媒體技術(shù)研究所，擔(dān)任所長(zhǎng)至退休。

達(dá)夢(mèng)的漢語(yǔ)拼音字母縮寫(xiě)“DM”，來(lái)源于Database Management（數(shù)據(jù)庫(kù)管理），達(dá)夢(mèng)的目標(biāo)就是“做中國(guó)人自己的數(shù)據(jù)庫(kù)”。

在馮裕才的主持下，該所開(kāi)發(fā)的多個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品獲得國(guó)家、省部級(jí)科技進(jìn)步獎(jiǎng)，其個(gè)人也榮譽(yù)等身，從1992年起，享受?chē)?guó)務(wù)院特殊津貼。2002年起，其擔(dān)任中國(guó)計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)庫(kù)專業(yè)委員會(huì)副主任。

2000年9月，華中科技大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“華科產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”）和馮裕才等共同出資，組建武漢華工達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)有限公司（簡(jiǎn)稱“達(dá)夢(mèng)有限”），注冊(cè)資本2000萬(wàn)元。華科產(chǎn)業(yè)集團(tuán)用實(shí)物和無(wú)形資產(chǎn)出資600萬(wàn)元，馮裕才以貨幣出資600萬(wàn)元（當(dāng)時(shí)實(shí)際出資50萬(wàn)元），其他自然人合計(jì)出資800萬(wàn)元。

達(dá)夢(mèng)有限旨在搭建集數(shù)據(jù)庫(kù)理論研究、技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品應(yīng)用于一體的綜合平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)良性商業(yè)循環(huán)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)替代。目前，以國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)占有率來(lái)衡量，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)位居前三，僅次于甲骨文和微軟，高于SAP和IBM。

2008年，達(dá)夢(mèng)有限引進(jìn)戰(zhàn)略投資者中國(guó)軟件(600536)，2019年引入多個(gè)財(cái)務(wù)投資者，2020年11月完成股份制改制，開(kāi)始籌劃上市。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)IPO前，馮裕才直接持有10.19%股份，由其擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人（GP）并實(shí)際控制的夢(mèng)裕科技等8個(gè)員工持股平臺(tái)，則合計(jì)擁有28.08%表決權(quán)。

此外，馮裕才通過(guò)與韓朱忠、周淳等核心高管達(dá)成一致行動(dòng)關(guān)系，再控制2.28%表決權(quán)。IPO前，馮裕才合計(jì)控制達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)40.55%表決權(quán)，為其實(shí)際控制人。

圖1：IPO后，馮裕才實(shí)際控制達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)30.41%股權(quán)

數(shù)據(jù)來(lái)源：新財(cái)富根據(jù)達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)招股書(shū)整理

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)此次發(fā)行1900萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%，馮裕才直接持股稀釋至7.64%，合計(jì)控制的股權(quán)比例則稀釋至30.41%，仍比單一大股東中國(guó)軟件18.91%的持股要高11.5個(gè)百分點(diǎn)。

從公司治理看，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)11人的董事會(huì)中，馮裕才提名4名董事和4名獨(dú)立董事，占2/3以上。

2000年11月開(kāi)始，馮裕才一直擔(dān)任達(dá)夢(mèng)有限董事長(zhǎng)。不過(guò)，他更習(xí)慣員工叫他“馮老師”。目前，馮裕才主要把握戰(zhàn)略層面，日常運(yùn)營(yíng)管理都交給他培養(yǎng)起來(lái)的管理團(tuán)隊(duì)。

科創(chuàng)創(chuàng)富，效應(yīng)顯著。馮裕才直接加間接合計(jì)持有達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)702.3萬(wàn)股，按照首日收盤(pán)價(jià)240.8元/股測(cè)算，其持股市值約17億元，跟隨他奮斗的學(xué)生們也收獲不菲。

02

277位員工分享39億元股權(quán)資產(chǎn)，7人資產(chǎn)過(guò)億

新財(cái)富此前曾制作2023年資本圈核心職群畢業(yè)院校Top50名單，華科大位居前20名，其擁有的上市公司董事長(zhǎng)校友達(dá)36位。達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)是華科大校友合力打造的最新一個(gè)IPO，其主要人員，均為校友乃至系友。

據(jù)招股書(shū)披露，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的高級(jí)副總經(jīng)理周淳和付銓、監(jiān)事薛慧、核心技術(shù)人員郭琰，本碩均畢業(yè)于華科大計(jì)算機(jī)相關(guān)專業(yè)，副董事長(zhǎng)韓朱忠本科畢業(yè)于軟件專業(yè)，總經(jīng)理皮宇和核心技術(shù)人員楊超、朱仲穎研究生畢業(yè)于計(jì)算機(jī)、軟件工程相關(guān)專業(yè)，監(jiān)事會(huì)主席徐菁本科畢業(yè)于管理學(xué)院，高級(jí)副總經(jīng)理王婷則為MBA。

周淳和付銓經(jīng)歷較為相似，畢業(yè)后均在華科大任教，后入職達(dá)夢(mèng)有限，2021年1月、5月先后“離崗創(chuàng)業(yè)”。

這些管理團(tuán)隊(duì)成員主要出生于75后，80后也有數(shù)人，均為當(dāng)打之年，奮斗10多年，回報(bào)豐厚。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的八大員工持股平臺(tái)間接持有公司1600.83萬(wàn)股，按照240.8元/股測(cè)算，市值約38.55億元，由277人（部分LP為非員工）分享，人均持股市值約1392萬(wàn)元。持股平臺(tái)最低持股成本僅為3.14元/股，上市后坐享數(shù)十倍的收益。

上市首日，除了馮裕才，還有6位高管身家超過(guò)億元，另有6人身家超過(guò)2000萬(wàn)元（表1）。

截至2023年末，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)共有超過(guò)1400名員工，研發(fā)人員占比超過(guò)70%且人均年薪約為39萬(wàn)元，而其所在地武漢市2023年人均可支配收入為3.16萬(wàn)元，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的待遇在當(dāng)?shù)乜伤闶穷^部水平。

03

陪跑16年，最大股東中國(guó)軟件賺100倍

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)IPO前，只引入了兩輪外部投資，早期入場(chǎng)的股東獲取高回報(bào)。

2008年10月，中國(guó)軟件向達(dá)夢(mèng)有限投資3027萬(wàn)元，出資比例達(dá)34%。2009年10月，中國(guó)軟件再以400萬(wàn)元增持達(dá)夢(mèng)有限5.5%股權(quán)，將持股比例提高至39.51%。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)上市首日，中國(guó)軟件持有1437萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)市值飆升至34.6億元，相對(duì)3427萬(wàn)元的總成本，大賺100倍。

中國(guó)軟件的間接控股股東中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“中國(guó)電子”），則賺了第二波。

原達(dá)夢(mèng)有限的股東華科產(chǎn)業(yè)集團(tuán)陸續(xù)將股權(quán)轉(zhuǎn)讓，并在2019年9月轉(zhuǎn)讓了466萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓價(jià)僅為11.25元/股,與當(dāng)時(shí)增資價(jià)較為接近，但若保留至今，則價(jià)值10億元左右。在華科產(chǎn)業(yè)集團(tuán)完全退出后僅1個(gè)月，達(dá)夢(mèng)有限完成一輪增資。

2019年10月，中電天津、北京鑫潤(rùn)、豐年君和、中網(wǎng)投、蕪湖信湦和曙天云合計(jì)向達(dá)夢(mèng)有限增資1400萬(wàn)元注冊(cè)資本，增資價(jià)格為12元/1元注冊(cè)資本，總出資1.68億元。中電天津、中網(wǎng)投各以3600萬(wàn)元、2400萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)300萬(wàn)股和200萬(wàn)股。以達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)首日收市價(jià)240.8元/股測(cè)算，上述股東持股5年，投資收益率高達(dá)19倍，投資回報(bào)率非常高。

股權(quán)穿透顯示，持有中電天津的中電海河（持有98.63%份額），LP主要是中國(guó)電子（間接持有49.98%），國(guó)家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金（10%），天津市和濱海區(qū)兩級(jí)國(guó)資合計(jì)持有約40%份額。中電海河的GP中電智慧，最大持有人亦是中國(guó)電子，持有33%股份（圖2）。

圖2：中國(guó)電子通過(guò)中國(guó)軟件、中電天津持有達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)股份

數(shù)據(jù)來(lái)源：新財(cái)富根據(jù)企查查、Wind等整理

中網(wǎng)投的主要股東則是工銀瑞信（33.22%）、中郵人壽（19.93%）、農(nóng)銀匯理（16.61%）、中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)（9.97%）以及財(cái)政部（6.64%），其余持股低于5%的小股東還有中國(guó)電信集團(tuán)、中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)等，股東多為央企，且均有大量數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和處理需求。這對(duì)于達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)開(kāi)拓市場(chǎng)或有較強(qiáng)助力。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)市盈率超過(guò)60倍，背后有市場(chǎng)占有率和實(shí)實(shí)在在的業(yè)績(jī)做支撐。

04

國(guó)內(nèi)市占率前三，力壓老牌國(guó)際廠商IBM、SAP

數(shù)據(jù)庫(kù)是一種軟件系統(tǒng)，它按照數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來(lái)組織、存儲(chǔ)和管理數(shù)據(jù)，被視為“電子化的文件柜”。大數(shù)據(jù)與人工智能時(shí)代，數(shù)據(jù)庫(kù)是不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施。2022年，全球數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)規(guī)模約為833億美元，亞馬遜（AMZN.O）、微軟（MSFT.O）和甲骨文（ORCL.N）三大巨頭合計(jì)占據(jù)超過(guò)2/3的份額。

中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)規(guī)模2022年達(dá)到59.7億美元（合404億元人民幣），占全球的7%；預(yù)計(jì)到2027年將達(dá)1287億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)26%。

國(guó)際主流數(shù)據(jù)庫(kù)廠商甲骨文、微軟、IBM、亞馬遜和谷歌（GOOG.O）等，憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)在國(guó)內(nèi)占據(jù)近六成市場(chǎng)份額。國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)廠商也在崛起，主要代表有達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、人大金倉(cāng)、神舟通用、通用數(shù)據(jù)等。此外，華為、騰訊（00700.HK）、阿里巴巴（BABA.N/09988.HK）等巨頭借助云服務(wù)優(yōu)勢(shì)，也紛紛加速布局?jǐn)?shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)業(yè)。

圖3：2022年中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)管理軟件市占率

數(shù)據(jù)來(lái)源：新財(cái)富根據(jù)賽迪顧問(wèn)、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)招股書(shū)整理

根據(jù)賽迪顧問(wèn)報(bào)告，2022年中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)管理軟件市占率，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)以2.4%排第三，位于甲骨文（8%）和微軟（3.7%）之后，但超過(guò)思愛(ài)普（SAP，2.2%）和IBM（2.1%），第三、四、五名之間差距較?。▓D3）。Top5市占率只有18.4%，市場(chǎng)高度分散，競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)在國(guó)產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)中排名牢牢占據(jù)第一。2023年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.94億元，是人大金倉(cāng)（3.73億元）兩倍多，凈利潤(rùn)2.93億元，是人大金倉(cāng)的4倍。優(yōu)炫軟件營(yíng)收縮水，且一直虧損，神舟通用營(yíng)收規(guī)模雖然較低，但持續(xù)盈利，屬于“小而美”（表2）。

與甲骨文等國(guó)外廠商相比，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)產(chǎn)品在中端服務(wù)器硬件條件下性能水平接近，實(shí)現(xiàn)面向中高端應(yīng)用領(lǐng)域的共享存儲(chǔ)集群技術(shù)突破，填補(bǔ)了高端產(chǎn)品的空白，提升了產(chǎn)業(yè)鏈“斷供”情形下的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

技術(shù)過(guò)硬，自然轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)。

05

主攻政府、能源、金融等領(lǐng)域，95.8%毛利率位列計(jì)算機(jī)行業(yè)第一

2021年至2023年，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的主營(yíng)收入從7.42億元增加至7.92億元，兩年增長(zhǎng)6.7%，并以軟件產(chǎn)品使用授權(quán)為主，從6.42億元增加至7.28億元，增長(zhǎng)13.4%，占比始終在85%以上，2023年進(jìn)一步提高至約92%。其軟件使用授權(quán)業(yè)務(wù)又以數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)為主，占比九成左右（表3）。

近三年，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的軟件使用授權(quán)業(yè)務(wù)毛利率一直在99.68%以上，是毛利核心來(lái)源，公司綜合毛利率也常年在90%以上。

新財(cái)富統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板570余家企業(yè)，毛利率前十名中，生物醫(yī)藥企業(yè)占據(jù)7席，前五名全部是生物醫(yī)藥企業(yè)，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)位列第六。而A股350余家計(jì)算機(jī)企業(yè)中，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)毛利率高居首位（圖4），力壓福昕軟件(688095)和萬(wàn)興科技(300624)等。

圖4：2023年度計(jì)算機(jī)毛利率Top10企業(yè)

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研發(fā)費(fèi)用是達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)重要支出，2021年至2023年合計(jì)3.23億元，2023年研發(fā)占總營(yíng)收超過(guò)20%。2021年至2023年，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)凈利潤(rùn)從4.38億元減至2.93億元，主要是2021年，其承擔(dān)的一項(xiàng)國(guó)家科技重大專項(xiàng)項(xiàng)目通過(guò)驗(yàn)收，帶來(lái)近1.2億元收益。按2023年數(shù)據(jù)來(lái)看，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)每100元營(yíng)收里，37元為凈利潤(rùn)。

業(yè)務(wù)超高含金量，主要來(lái)自其身處特殊產(chǎn)業(yè)，且技術(shù)較為領(lǐng)先。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，核心源代碼為100%自主研發(fā)，且經(jīng)公安部與國(guó)家網(wǎng)絡(luò)與信息系統(tǒng)安全產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心認(rèn)證與審核達(dá)到等保四級(jí)和EAL4+，安全級(jí)別較高，最新版本DM8整體技術(shù)水平達(dá)到國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)。

這使得黨政機(jī)關(guān)（商務(wù)部、司法部、公安部、財(cái)政部等和各級(jí)法院、檢察院）、能源企業(yè)（國(guó)家電網(wǎng)、華能集團(tuán)、華電集團(tuán)、中石油、中海油和中廣核）和金融企業(yè)（國(guó)開(kāi)行、建行、交行、招行、廣發(fā)、光大、興業(yè)、中國(guó)人壽和太平洋保險(xiǎn)等）等對(duì)安全要求較高的機(jī)關(guān)和企事業(yè)單位，陸續(xù)成為達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的客戶。

2021年至2023年，黨政、能源和金融三大領(lǐng)域貢獻(xiàn)營(yíng)收占比分別為84%、66%和67%。全國(guó)31個(gè)高級(jí)法院中，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的服務(wù)覆蓋一半以上，業(yè)務(wù)涵蓋電子訴訟檔案管理系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)辦案平臺(tái)等多個(gè)核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)已與多個(gè)客戶簽署超過(guò)3000萬(wàn)元的大合同。比如2018年9月和12月，湖北省委政法委和司法廳與達(dá)夢(mèng)有限分別簽訂8166萬(wàn)元、5299萬(wàn)元框架合同。2021年，湖北省司法廳是達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的第二大客戶，貢獻(xiàn)4353萬(wàn)元收入。此外，中國(guó)電子科技集團(tuán)2021年、2023年也躋身其前五大客戶，分別貢獻(xiàn)2250萬(wàn)元、2606萬(wàn)元收入。

達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)還積極依靠經(jīng)銷渠道拓展業(yè)績(jī)。率先成為其總經(jīng)銷商的中建信息(834032)，始終是第一大客戶，近三年合計(jì)貢獻(xiàn)超過(guò)6億元營(yíng)收，占比約三成。

2023年，國(guó)內(nèi)IT分銷巨頭神州數(shù)碼(000034)為達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)第二家總經(jīng)銷商，當(dāng)年貢獻(xiàn)收入8356萬(wàn)元，迅速躋身第二大客戶。2024年一季度，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)營(yíng)收增長(zhǎng)27%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)66%，神州數(shù)碼的拉動(dòng)作用不容小視。

06

負(fù)債率較低，貸款彌補(bǔ)投資空間大

最近5年，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)只在2019年增資募資1.46億元。其盈利能力強(qiáng)，回款順暢，近三年經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流合計(jì)8.38億元，至2023年末，貨幣資金余額超過(guò)11億元。由于一直保持盈利，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)生存無(wú)虞，但若要進(jìn)一步爭(zhēng)搶市場(chǎng)份額，還需補(bǔ)充資本實(shí)力。

根據(jù)達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)IPO募資23.5億元計(jì)劃，兩個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品升級(jí)和1個(gè)新建項(xiàng)目，合計(jì)投入約9.5億元。產(chǎn)業(yè)基地和研究院“基建”類項(xiàng)目合計(jì)投資逾14億元，占比約六成（表4）。

由于達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)發(fā)行價(jià)較為保守，不到87元/股，共發(fā)行1900萬(wàn)股，實(shí)際募資16.5億元，與5個(gè)項(xiàng)目總投資額還有7億元差距。不足部分將通過(guò)自有資金、銀行借款等途徑解決，實(shí)際上，其賬上貨幣資金就能填補(bǔ)空缺。

至2024年一季度末，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)的資產(chǎn)負(fù)債率不到19%，基本無(wú)有息負(fù)債。實(shí)際控制人馮裕才控制的股權(quán)比例已稀釋至30%，若再股權(quán)融資，會(huì)影響控制權(quán)的穩(wěn)定，但貸款空間較大。

國(guó)外軟件巨頭甲骨文、SAP最新市值為3800億美元和2400億美元，營(yíng)收則是數(shù)千億元人民幣級(jí)別，達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)為代表的國(guó)產(chǎn)軟件企業(yè)想要趕超這些巨無(wú)霸對(duì)手，逐夢(mèng)之路沒(méi)有盡頭。

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